广发证券5月25日发布彩票行业研究报告，报告摘要如下：

　　彩种创新奖池设计合理，助力台湾彩票行业爆发

　　在彩票行业系列深度报告的前两篇中，我们就已经对英国等海外彩票成熟市场进行了深入的剖析，这次我们将视角聚焦到文化共鸣和借鉴意义更强的宝岛台湾，通过梳理和分析台湾彩票市场的现状，得到对国内彩票行业的启示。彩票在台湾地区被称为“彩券”，目前有公益彩券和运动彩券两种类型。公益彩券可分为电脑型彩券和立即型彩券。其中，电脑型彩券包括大乐透、威力彩、大福彩、今彩539、宾果宾果、3 星彩和38 乐合彩等;立即型彩券主要是刮刮乐。运动彩券的投注标的包括了足球、篮球、棒球、台球、F1 赛车、拳击和高尔夫球等。2015年，台湾彩券的销售额为1658 亿元新台币，同比增长18%，创历史新高。我们认为，台湾彩券业能保持鲜活的生命力与其不断推陈出新、研发出娱乐性和趣味性强的彩券品种与玩法这一重要因素分不开，高返奖率和不封顶的奖金业对地下私彩起到了“引流”作用，助力台湾彩票行业健康发展。

　　彩票发行引入市场竞争机制，朝野合作管理盈余资金

　　台湾彩券的经营采用“公办民营”的模式，即实行政府部门指导下的公司化运营管理，主管部门以公开招标的方式将彩票经营权赋予特定公司，再采取订立专营合同的方法规范双方的运营和监管行为。企业作为盈利主体，为追求利润最大化，可通过科学管理和推进改革的方式，提升管理效率和经营绩效，同时企业也是支持社会公益事业发展的主体，承担社会责任和热心公益有利于提高企业的知名度和声誉度，从而实现双赢。2015 年，台湾彩券创造了近370 亿新台币的销售盈余，在盈余分配问题上，台湾实现了彩票资金管理信息公开，对彩票发行费用的执行情况和公益金分配使用情况，由发行机构提供详细财务报表，接受财政、审计和社会公众监督，同时还引入了社会监督，把公益金投入及发行费使用所有项目和全过程纳入公示范围。

　　市场化进程改革提速，互联网彩票前景广阔

　　国内发行机构已经意识到自身与国外的差距，近年来不断加大对彩种与玩法创新的支持力度和投入研发力度，为彩票持续创新、新赛事开放(如中超、CBA 等)打开局面;国家体育总局在《体育发展“十三五”规划》提出要加快体育彩票创新步伐，积极研究推进发行以中国足球职业联赛为竞猜对象的足球彩票。可以看到，有关部门重视彩种创新和彩票发展，我们相信，国家未来将逐步开放彩种研发的授权与审批，支持和鼓励各企业进行创新与开发，彩票市场将迎来彩种创新的大时代。体制创新是彩票行业发展的基石，彩票作为具有公益性质的商品，引入市场竞争机制是保持其生命力的关键，而渠道创新则是彩票市场爆发的催化剂，中国人口基数庞大，彩民众多，2014 年彩票的线上销售额为850 亿元，6 年的复合增长率达到72%，渗透率为22.2%，但仍然远低于英美等成熟的市场。我们认为，国内互联网彩票行业有巨大的发展空间，线上销售渠道更具爆发潜力。

　　风险提示

　　行业政策的突然转向可能抑制行业的整体发展;个别黑天鹅事件导致政府延迟或暂停相关彩票牌照的发放。