日前，证监会审核通过海南双成药业股份网上赌博公司上市前夕计提7708万股利有限公司（以下简称“双成药业”）的首发申请。双成药业登陆深交所募资3亿元用于厂房技改及新厂房建设项目等。

　　然而，双成药业此次募集资金却让人生疑，通过其招股书可以看出，双成药业在上市前突击分红，一边手握现金一边“哭穷”称迫切需要现金并拖欠职工薪酬。急剧上涨的应收账款也使公司面临巨大信用风险。公司募投项目面临着未来竞争和医改政策的不确定性，盈利前景堪忧。同时，公司使用证监会禁用的对赌协议，涉嫌虚假披露。

　　上市前夕计提7708万股利

　　根据招股书披露，在2009年到2011年的报告期内，双成药业流动资产分别为31，817，654.96元、181，632，402.55元、95，486，020.46元。

　　其中，2011年的流动资产大幅减少，是因为双成药业突然计提了7709万的应付股利。从利润表中可以看出，赌博网站近三年的净利润分别为32，107，072.10元、64，229，622.72元、70，411，925.43元。仅仅2010年的应付股利分配就占上一年度未分配利润的141%。

　　同时，从财务指标中也可以看出，近三年内双成药业的流动性都非常好，其流动比率和速动比率都很高，2011年分别达到了5.39和4.7。可以说公司并不缺钱。2010年的货币资金149，831，400.55元，2011年分红后为33，587，788.24元。

　　然而，不差钱的双成药业却在招股书中称，引进先进技术、提高装备水平、拓展营销网络、加快新药研发等均迫切需要资金的支持。公司目前尚未进入资本市场，融资渠道的缺乏制约了公司的发展速度，是公司无法回避的竞争劣势。

　　招股书披露博彩公司，在2010年末计提的7709万应付股利中，有5700万归属SEEFUTUREHOLDINGSLIMITED。而这家公司93%的股权归属双成药业的实际控制人王成栋、WangYingpu（王荧璞）父子。大举分红后又称急需融资谋求上市，双成药业此举让人不得不对其上市动机产生质疑。

　　应收票据增长近600%拖欠职工薪酬

　　招股书显示，2011年应收票据为10，919，600.61元，比2010年的1，561，318元剧增599.38%。显然，双城药业面临来自其欠款客户的巨大信用风险。

　　此外，公司拖欠员工薪酬急剧上扬，2011年应付职工薪酬为1，996，102.17元，比2010年的726，120.49增长174.90%。与此同时，如上述报道，双城药业仍不忘支付股利。

　　主营业务依赖募投项目前景堪忧

　　再来看双成药业的募投项目，网上赌博其拟募资的3亿元主要用于现有厂房技改及新厂房建设项目和研发中心建设项目。

　　现有厂房技改及新厂房建设项目中，主要是为建设一条年产能800万支多肽制剂的生产线，其中550万支产能用于生产注射用胸腺法新。

　　可以看出，2009年至2011年，注射用胸腺法新的销售收入占双成药业当期主营业务收入比重一直维持在63%以上，并呈现逐年增加之势，2011年已超过71%。

　　然而，高度依赖的注射用胸腺法新产品却在市场临着不确定性。招股书披露2010年7月1日，发改委发出对部分药品批发价及相关医药制造商业务进行调价通知，根据调查结果，可能会进一步调整药品的最高零售价。海南双成的注射用胸腺法新产品被列入该项调查范围内。对此，双成药业也坦承，如果国家继续出台医药产品的降价政策，基泰市场规模又不能同步提升，未来盈利水平将受到影响。

　　网上赌博公司利用禁用对赌协议涉嫌虚假披露

　　双城药业招股书显示，2010年7月，双成药业第二次增资如何在网上赌博更加让他觉得下不了台，新增五名境内机构投资者，新股东湖南中琻创业投资有限公司占3.4%，深圳市南海成长创科投资合伙企业(有限合伙)占2.5%澳门赌场，长沙先导硅谷天堂创业投资有限公司占2.27%，武汉硅谷天堂阳光创业投资有限公司占1.33%，锦绣财略管理顾问中心(有限合伙)占0.5%。

　　虽然证监会严禁拟

　　存在PE对赌协议，有资料显示，在上述五家机构投资者增资入股双成药业的同时，双成药业大股东与这五家机构投资者签署了对赌补充协议，其内容主要如下：主要保障条款(1)公司大股东承诺，双成药业2010年经具证券从业资格的会计师事务所审计后的税后净利润(注：扣除非经常性损益后)分别不低于7000万元，若双成药业未能完成上述利润目标的90%(即6300万元)，则在相应会计年度结束后，就投资者增资部分的股份，大股东应回拨给投资者的股份数或相应的投资款。(2)公司大股东承诺，若双成药业在投资方投资之后36个月内没有在国内外主要证券交易所实现

　　贷款利率的利息。

　　公司存在对赌协议就是特殊情形下的，同股而不同权，同时对赌协议将拟上市公司变成一个赌注，很可能导致股权和经营的动荡，甚或法律纠纷，因此证监会IPO企业存在对赌协议。双成药业在招股书里对上述对赌补充协议未做任何披露，涉嫌虚假披露。

　　·双成药业未来竞争力堪忧极度依赖单一产品

　　·双成药业与5家机构签对赌协议或成IPO障碍

　　·双成药业与5家机构投资者私下签对赌协议

　　·双鹭药业一季度净利润9825万增三成

　　·双成药业暗存对赌协议涉嫌信息虚假披露

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