美国陆基博彩市场是否现已饱和?这问题初看挺蠢。据美国博彩协会(AGA)公布的2013年该国各州报告所示，认定商业博彩合法的区域仅有23个州——还不到总数的50%。如德克萨斯州，弗罗里达州及纽约等虽然引人垂涎，但这些地区仍对博彩业大亮红灯。同时马里兰州及俄亥俄州最近终于通过了博彩合法化法案，至于马萨诸塞州——排名美国第14位的人口大州——将在未来几年内引进四座线上博彩设施。

　　但美国的商业博彩收入依然在2007年的水准之下徘徊。AGA及其他机构将美国商业博彩收入的缓慢增长归咎于2008-2009年金融危机引发的总体经济疲软，而美国博彩业曾在2007年出现了可喜的大规模扩张。仅宾夕法尼亚州便于当年在此行当中捞金10.9亿美元——那仅是该州独立DC合法化的第一年!但这还没完，该数据在2012年翻了三番，达近30亿美元。人口数量分别居美国各州第7位及第19位的俄亥俄州及马里兰州奋起直追，分别于2010及2013年承认线上博彩的合法地位。堪萨斯州则在其郊区新设两家娱乐场。此外，商业博彩在人口高密度州，如科罗拉多州，弗罗里达州及伊利诺伊斯州等地区如鱼得水，不断拓展。

　　博彩行业看似呈扩展之势，但其商业收入却未能再创新高。以2012年为例，据AGA计算，该年度收入数字仍略低于2007年数据。平心而论，对一个受长期监管的市场而言这成绩已算不错。据AGA公布数字显示，全美在2012年运营的商业及赌马娱乐场共有513家，与2007年的508家相去不远。但美国的部落博彩场所收入却比上年同期增长10%，采用电子博彩游戏机(EGMs)的蒙大拿州及俄勒冈州等地同比增长4%。在激烈的市场竞争中，一旦损失就意味着只能关门大吉，退出与临近设施(商业娱乐场或老虎机经营场所)的竞争——但这难以解释博彩经济在美国扩张6年(尽管也没扩大多少)后依然整体下降的现状，以及为何新型的，不够完善的市场竟未提高美国整体商业收入。

　　美国的博彩业拓展遭遇在俄亥俄州博彩市场得到了淋漓尽致地展现。如Kirby Garlitos本周所指，俄亥俄州收入仅略低于预期，但该州整体博彩收入比州长John Kasich在2011年制定的经济预测低了20%。尽管这块新开辟的博彩市场经济增长低于预期，但它对毗邻各州的娱乐场而言不啻于一场海啸。如我在8月所提到的那样，三家公司在今年第二季度都遭遇了寒流——据其各自公布的财报显示，其收入同比下降了2位数的百分比。这三家公司——Pinnacle Entertainment, MTR Gaming,和Full House Resorts——都对俄亥俄州满腹怨言，它们认为正是俄亥俄州市场的开辟造成了它们位于印第安纳州及西弗吉尼亚州娱乐场所的损失。

　　有人失败就有人成功。以Maryland Live!为例，该娱乐场年度销售额接近6亿美元，仅此一家便约占全美商业博彩收入1.6%之多。整体博彩收入实际上也略有增长，据AGA公布数字显示，美国2012年的商业博彩收入同比上涨4.8%，与总体经济2.2%的增长差别不大。如抛开堪萨斯州，纽约，马里兰州及缅因州新增娱乐场运营商收入，美国的商业博彩收入增长率甚至还跟不上本就疲软的美国经济。这也就意味着，如博彩行业对那些曾遍览St.Louis,Tunica或Biloxi等博彩产业发达城市的玩家失去魅力，则新市场的增量收入也将减少。

　　在上月举办的国际博彩博览会上，Deutsche Bank分析师Andrew Zarnett提出了一个发人深省的问题。鉴于美国商业市场的不景气——包括在新市场的扩展——他问道：“为何博彩公司还在沉迷于那些亿元项目?”当以拉斯维加斯大道(Las Vegas Strip)为中心的大规模开发活动在情况最好时获利甚薄，又在最糟时难以清盘后，他坚称“没人记得2007年发生了什么”，这可能意在剑指马萨诸塞州的开发计划，以及马里兰州所颁发得第六个娱乐场运营执照。

　　另一场辩论回答了Zarnett的问题。该辩论指出“在波士顿只开一家娱乐场的公司就能赚大钱。”这也许是真的，但这笔钱一大部分是从缅因州，罗德岛州娱乐场，以及康涅狄格州的Foxwoods和Mohegan Sun娱乐场的口中夺食。与此类似，肯塔基州长期提议的博彩合法化也使俄亥俄州官员心情沉重，因为那将削弱后者在西弗吉尼亚州及南印第安纳的博彩收入。

　　综上所述，美国商业博彩收入提升之路依然迷雾重重。即使全美第四大人口州的弗罗里达和娱乐场汇聚的南部地区也不能保证提供增长空间。Miami Herald(迈阿密先驱报)本周撰文引用弗罗里达州议会报告，预言了该州娱乐场扩张带来的“最小经济影响”。该研究实际支持这种观点：娱乐场收入能够进一步提升。但它同时强调这些收入实际瓜分了其他娱乐设施的收入，如主题公园，以及当地旅游依赖型区域。但这些娱乐场修建与否依然未决，而弗罗里达立法者拒绝Genting公司投标在Miami建立世界最大娱乐城的原因部分如上所述——害怕该项目挤压当地运营商，如附近的Fort Lauderdale市的Seminole Hard Rock等的生存空间。

　　算来算去可能就只有两个州能从博彩合法化中实际受益。其一为美国人口第八大州的乔治亚州，其经济发展大部分要归功于Atlanta市在过去30年中做出的贡献。最靠近Atlanta市的娱乐场为北卡罗来纳州西部的Harrah’s Cherokee，距其仅160英里。但乔治亚州保守的宗教癖使之对拉斯维加斯式的娱乐场关上了大门。

　　另一个主要市场为德克萨斯。尽管世界第二大的娱乐场Winstar World Casino离俄克拉荷马州和德克萨斯州都有20-30英里的距离，且所在地总人口仅4万人，但它选择在二州交界处落脚自有其深意。该娱乐场运营者为俄克拉荷马的Chickasaw Nation，它已为德克萨斯州长Rick Perry提供了几十万美元竞选费用。或许这能解答为何后者不愿该州再添娱乐场。但在德克萨斯西南部——远离Austin，San Antonio以及Houston人口中心，还有一家原住民娱乐场。大多数德克萨斯人都宁愿开上数小时车到俄克拉荷马，路易斯安那和新墨西哥州的边境娱乐场消费。当Perry离任时，民调显示大部分德克萨斯民众支持该州博彩合法化，而该市场可能最终会在未来数年内开放。

　　但这一切有何代价?可以肯定的是，规范后的德克萨斯及乔治亚州市场有绝大可能会牺牲原住民娱乐场，因为后者与Caesars Entertainment或Penn National Gaming这些大型博彩运营商不同，缺乏实力雄厚的股东基础。但这两州的官员对该地区的吸引力心里有数，所以绝不会对有志入驻的运营商们心慈手软。你只需看看宾夕法尼亚州与博彩历史更为悠长的新泽西及特拉华州相比的高税率便可知一二，即公职官员们不会(假装)为其品德标价。再看看最新开发的马里兰州及俄亥俄州，其博彩经济增长似乎已成为临近州县的负担。这不禁让人迷惑：美国娱乐场的上升空间究竟还剩多少?