澳门博彩行业研究报告：政府态度好转

　　研究人员认为澳门博彩行业基本面还将进一步恶化(尤其是贵宾分部),之后才会慢慢好转和恢复。

　　我们看到澳门博彩行业的正面因素和信号包括:1)中场也许已经见底、2)新增赌场、3)澳门规划的基建项目和4)政府态度有所好转。

　　1)自从2014年第二季度一直到今年第三季度,总博彩收入和贵宾分部博彩收入每个季度都环比下降。中场博彩收入今年第三季度略环比增长0.3%,意味着中场市场可能已经见底。

　　2)我们认为2015年至2017年8家总投资额为290亿美元的新博彩项目投运在一定程度上会刺激新的需求,不过程度有限。澳门银河第二期和百老汇今年5月27号开幕,但是在此后的6月份,澳门博彩收入环比下跌了14.7%,说明新增赌场不一定能刺激很多新的需求。

　　3)澳门几个规划的基建项目中,我们认为最重要的是北安(也叫凼仔)码头和轻轨交通。

　　凼仔码头投运之后,每年能接待1,500万人次,高于去年澳门所有码头加起来的接待1,200万人次。澳门轻轨会连接凼仔码头和路凼所有的新赌场,同时也会缓和交通拥挤的问题。

　　4)最近,政府官员发出一些信号说明他们的态度好像有所好转。比如,10月22日,澳门中联办主任曾表示,中央政府会出台更多措施支持澳门经济,包括博彩行业。另外,澳门政府原来只给澳门银河二期和百老汇批准150张博彩桌,但是10月底提升到了250张。

　　但是澳门博彩行业的挑战和压力仍然存在,包括1)反腐活动一直在持续、2)贵宾中介商被偷窃案件以及他们对前景很悲观、3)澳门政府明年有可能会全面禁止在赌场抽烟。

　　1)反腐活动一直在持续。10月9日,中共中央纪律检查委员会的网站刊登了一篇来自中国纪检监察报的文章,很明确地6次重申“反腐没有休止符”。此外,近日媒体报导,北京政府将继续调查政府官员。政府也在加强对人民币外流的控制。

　　2)9月,贵宾博彩中介商Dore被自己的员工偷窃了一大笔钱,令澳门的贵宾中介商基金的投资者纷纷要求赎回他们的本钱。澳门博彩业的监管局正在研究如何加强对中介商的规管。另一家中介商海王国际(00070HK),最近公布了非常糟糕的业绩,而且它对贵宾分部的前景非常悲观,意味着澳门整个贵宾市场也会面临这个问题,澳门贵宾分部还会恶化。

　　3)澳门政府明年有可能会全面禁止在赌场抽烟。澳门政府预计实施全面禁烟可使博彩总收入下降2.76%至4.6%,但是我们认为修订后的控烟法案将可使博彩总收入下降12%至16%。

　　总的来说,我们认为贵宾分部还会继续恶化,年底博彩收入会低于市场预期,估计年底或明年初行业和股价会见底,创造更好的买入机会,此后会开始慢慢地恢复。我们比较看好瞄准中场的博彩商,包括金沙中国(01928HK,评级“中性”,目标价HK$31.70)和新濠博亚(MPELUS,评级“收集”,目标价US$19.10)。