澳门日报：财爷谭司长说，如今年的博彩税收跌一半，政府都不会出现财政赤字。我不太相信，便翻查一下澳门二〇一二年度财政预算案收支表。二〇一二年政府财政预算收入一千一百五十二亿元，比二零一零的财政预算收入增加了百分之四十以上。看来澳门政府在制定这个预算收入的时候对经济前景相当乐观，预计财政收入有相当大的增长。在预算收入中，博彩税收预算为八百五十亿，比二〇一〇年大幅增加二百七十六亿元。二〇一二年政府财政预算支出七百七十三亿五千万元，财政盈馀约三百八十亿左右。但如果二〇一二年博彩税收少收一半，只有四百二十五亿元，即政府预算总收入只得七百一十七亿元，假使政府预算支出七百七十三亿不变，则政府会出现五十六亿五千万的赤字。当然谭司长敢说出这句话，应该成竹在胸，有许多锦囊妙计在身，随时可以从其他领域创收，以弥补博彩税收减少。比如通过金融管理局发行十亿元龙钞，以溢价十倍发行，即可以满足市场的需求，又可以为政府库房创收九十亿，实一举两得。

平心而论，以现澳门政府的历年财政结馀来看，哪怕政府在未来的日子裡有三几年出现财赤都不是什麽大问题。问题是，如果博彩税收出现跌一半的情况，那麽博彩企业的持续经营能力如何？澳门社会又会出现什麽样的局面呢？带着这样的疑问，我选了已出炉的二〇一一年博彩企业效益最好的金沙中国的财务报表粗略分析一下。金沙中国的财务报表显示，二〇一一年金沙中国纯收入近三百八十亿港元(注：一美元兑七点七八港元计算)，资产折旧及摊销的不变成本达二十一亿，员工薪金及福利开支近四十一亿元，中介人佣金及其他支出约六十五亿(注：扣减其他收入的纯支出)，经营溢利高达九十三亿。假使澳门博彩税收跌一半，那二〇一二年金沙中国的纯收入只有约一百九十亿元，折旧摊销不变为二十一亿，员工薪金及福利增加百分之五为四十三亿，中介佣金和其他可变成本减一半则从八十亿降至约四十亿(注：未计其他收入)，总开支为一百零四亿，缴纳博彩税收则从一百六十意降至约八十亿左右(按百分之四十二算)，那麽金沙中国的经营利润只得六亿元左右。

对于资产近八百亿元的金沙中国来说，只赚区区的几亿元经营利润，并不合算。如碰上落雨收伞的银团再加贷款利息情况，那麽，金沙中国最终财务成果会出现负数。之前，我曾在专栏〈规模效益〉一文中，亦提及类似金沙中国等高负债、规模大的博彩企业，若碰到经济环境一片火热时，则效益跑赢同行；若遇经济环境不景，则会因银行利息及折旧等摊销过大而表现差劲。二○一一年金沙中国的经营业绩亮丽，证明我之前所言非虚。

从金沙中国的财务报表的粗略分析，大概了解到博彩企业的成本结构。如果博彩税收出现跌一半的情况，因为员工薪金及不变成本折旧摊销等方面开支过大，各博彩公司会经营较为困难。到目前为止，不少博彩企业仍然憧景博彩税收每年至少有百分之二十以上的增长。所以他们仍然寻找机会不断扩张，在资本开支方面有越来越大的趋势。当然，澳门各博彩企业已经成为上市公司，如有资金需求可以在股票市场上集资，筹集资金相对较容易，因此博彩企业出现破产和不能持续经营的可能性不大。但管理层面对恶劣经济环境及业绩走下坡，大幅压缩开支的可能性很大。可以预期，管理层为了满足大小股东的盈利要求，开源不成只有节流。

在节流方面，博企所投入的资产需摊销的不变成本不会减少，银行利息只有增加亦不会减少，客户服务开销同样不可能减少，惟一只有是减省人手方面的开支。裁员似乎成了在经济不景时，企业管理层所做的指定动作。现在澳门从事博彩企业的员工高达几万人，如博彩税收出现跌一半，博彩企业裁员百分十至二十并非没有可能。如眞到这一步，那麽受影响的几千人甚至上万人对社会衝击亦不小。另外，澳门许多行业都围绕博彩业而生存的，一环扣一环，影响亦难以估计。但从好的方面来看，这样可以纾缓澳门劳动力紧张的情况。

博彩税收跌一半只是一种假设，基本上都不会成为事实。但有最坏的打算，有最好的准备亦不失为稳重之举。如果博彩企业在不断扩张之时，亦想一下这个假设问题，可能又会有另一种看法。