4月前后是澳门各大赌场、赌厅大摆春茗盛宴的日子，辛苦一年，这个时候要宴请八方、“大出血”回馈宾朋，也寄予一年的富贵荣华。可今年的春茗刚过，5月里，港股的博彩板块就遭遇罕见霜冻，单日就曾蒸发千亿市值。

　　在过去5年间，澳门博彩股的牛市几乎百毒不侵。无论是2010年5月美国股市崩盘，还是2011年8月恒生指数暴跌20%，抑或2012年上证指数全年走跌，澳门博彩股都能独善其身。如银河娱乐(00027.HK)，5年间涨幅超过640%，同期恒生指数涨幅只有不到62%。

　　然而，两天前，6月3日，澳门政府公布的5月份数字显示，博彩收入同比增长9.3%至323.54亿澳门元， 这是今年2月份以来的连续第三个月下滑。

　　澳门赌场严重依赖内地赌客。2013年，澳门过境游客数量达到2900万，其中内地游客1800万。赌王何鸿燊之子何猷龙曾称，澳门赌场客源约93%来自中国内地。

　　经济增速放缓、反腐、打击影子银行，大陆正在发生着的变化，也给澳门传导着压力。似乎澳门已经到了一个转折点。但依靠研究历史数据来分析预测未来的分析师却坚称：澳门仍将“钱如雨下”。

　　一位著名的澳门赌场中介卷款百亿潜逃，成了澳门面临的种种变局中，最戏剧化的标志事件。

　　演变的中介

　　澳门的赌博中介市场，正遭遇“外地人”的“夺权”。

　　百亿潜逃事件的主角叫黄山，内地贵州人士，在澳门已经经营四五年。他潜逃的原因一时还难以弄清，有传言与内地的政治反腐有关。但这人可算是进入赌场产业链的来自内地的新生代势力代表。

　　澳门赌场2/3的收入都来源于贵宾厅，而贵宾厅业务全靠中介推动，这些中介包括承包赌厅、赌台者，以及向赌客预支筹码、放贷的“迭码仔”，“迭码仔”除了能从赌客处获得佣金、利息之外，还能因为提供客源而获得赌厅、赌台的分成。

　　澳门赌场贵宾厅运营模式

　　据一名澳门赌业从业人士告诉腾讯财经，贵宾厅的资金来源却一向不透明，成了赌城里最错综复杂的资金网络，“迭码仔”资金断链潜逃是常事，只是这次金额特别巨大，受到的关注也便放大。

　　他透露，黄山的身份并不是单纯的“迭码仔”，而是新濠博亚、美高梅澳门以及银河娱乐旗下的金麟贵宾厅的股东之一，平时在澳门很能吃得开，交的朋友也多。

　　黄山交朋友，很有自己的路子。一般人给商铺带客人都是会收取回扣的，黄山却不是这样。他只是白白地把自己的客人送到珠宝店等铺子里去。一来二去，别人赚了大钱的同时，也把他当做能够信任的好朋友。黄山需要资金的时候，这些朋友都能慷慨解囊，出于信任，别人也更愿意把资金放在他那儿做投资。

　　依托金鳞厅，黄山也成立了自己的公司，养了一帮“迭码仔”。而且，如果行情给“迭码仔”的佣金是1.5%的点数，黄山就能给到2%或者2.5%，他觉得不在乎某一单挣很多钱，而是要把盘子做大。

　　最后“跑路”，黄山买了去往7个国家的机票，却没有登上其中任何一趟航班，让想拦截他的人都扑了空。而“跑路”前，他还专门回到自己位于珠海的公司，给员工发钱，宣布公司在一个小时后解散。

　　“迄今都没有一个人跟我说过黄山是老赖。我一个朋友就被黄山卷了7亿，但没有人真的玩命追杀他，而他呆了四五年能忽悠这么多人，也还是有原因的。”上述人士说，“澳门有着自己的江湖规矩。”而今，这些规矩还是渐渐受到冲击了。

　　现在，随着内地赌客的增多，内地过去的中介越来越多，抢了不少本地人的生意，黄山是其中很突出的例子。和本地人相比，内地的中介有更多的赌客资源和人脉，渐渐地本地势力就受到排挤。而一旦出事，像黄山这样，黄鹤了去无踪影，在这边无亲无故，令人难以追查。

　　黄山的失踪，被媒体解读为澳门赌博业转折点的一个标志性事件。但是，从业人士和分析师认为，这的确反映出贵宾厅市场的增速放缓。但是，不需要澳门中介插手的大众(中场)业务正在高速攀升，仍可支撑澳门的前景。

　　这也是澳门赌场中介另一个不得不面对的变化，他们的重要性正在下降。

　　里昂证券预测贵宾厅收入增长将远低于大众中场。

　　联合博彩研究集团的格兰特·葛文森(Grant Govertsen)对腾讯财经指出，尽管贵宾厅业务占到总营收的2/3, 利润贡献却少于25%。相比之下，利润率更高的大众厅增长更为强劲。“尽管我们相信贵宾厅业务仍然基础坚实，但它对利润的带动确实是越来越不相关了。”

　　中信里昂提供的数据显示，大众中场的收入在2012年和2013年同比增长分别是33%和35%，同期贵宾厅业务增长只有7%和13%，而这一趋势还将持续下去。

　　对于贵宾厅和“迭码仔”来说，黄金增长时代已在渐渐远去。

　　转型压力下的澳门

　　令澳门人更紧张的是外地人对另一种赌场工作的垂涎——荷官。澳门赌场从业人数5万左右，其中荷官占到大约一半。

　　在澳门，荷官如同一样政策保护型工种，只能由澳门人担任。甚至由于赌台的数量限制，负责为每张赌台发牌的荷官还成为了可以交易买卖的岗位。像国内的老国企，老员工退休了，子女可以接替岗位。以前，荷官也可以这样代代相传，子女不愿意接，就可以标价将岗位转让出去。

　　荷官对文化水平要求不高，中学毕业，培训三个月就可以上岗。但各种要求还是和以前不一样。在赌牌开放前，由于赌场稀缺，荷官也是赌场里能颐指气使的人物，客人倒要看荷官的脸色。现在有了竞争，各赌场都要讲究服务，对荷官的言谈举止、以及普通话水平、甚至内地方言都有要求。

　　对荷官开放的呼声越来越大，赞同者认为澳门人更应该去从事技能水平较高的职业，促进经济正向发展，可以把荷官这种低附加值的职业让给外来劳工。然而，很多澳门人都觉得难以割舍。毕竟，澳门一个大学生就业后月工资平均只有12000澳门元，荷官的月收入平均能达到18000澳门元，还不算小费和花红。

　　澳门特区政府统计数据显示，15年来，博彩文娱业吸纳的就业人口增幅最快，增幅接近400%。

　　“有个学者倡导了一下将荷官职位开放给外地人，第二天就有人示威游行，将他骂得狗血淋头。”亚洲责任博彩联盟主席苏国京说。让他担忧的是，当那些已到中年的荷官被更年轻、漂亮的新人替代后，澳门就要面对一群除了发牌什么也不会干的社会群体，“这个问题会越来越严重。”

　　与此同时，澳门本地居民的生活压力也越来越大。过去7年间，澳门的车位价格已经上涨30倍，不少车位已经要价200万澳门元以上。在澳门拥有车位，是比拥有房子更惹人艳羡的事。

　　澳门本地居民也已经丧失了对赌博免疫的能力。曾经，澳门赌场的员工都不能个人参与赌博。澳门赌场里有严格规定，员工不能在自己的赌场赌钱，而赌牌开放前，赌场只有澳博一家。现在，员工不在自家赌，可以去别的赌场赌，赌风渐开。

　　据澳门政府机构统计，澳门本地居民过去一年内曾经参与赌博的比率为49%，问题赌徒占1.9%，病态赌徒占0.9%。

　　这些都让澳门人呼吁经济多元化发展的声音更为迫切。苏国京说，百家乐、贵宾厅业务独大的博彩发展模式必须逐步予以改善，经济适度多元化，提高区域整体对高等教育的渴望度依旧是澳门长久发展的重要课题。

　　盛宴仍然疯狂

　　但是，在一些分析师看来，为澳门转型、增速回落而担心，仍是过于长远的问题。

　　“澳门‘钱如雨下’，简直就是贫瘠的全球经济增长环境里的绿洲。”余雅乐兴奋的描述着，脸上的黑框眼镜也挡不住眼神里闪耀的光亮。“大家都应该买澳门博彩业的股票，如果亏了的话可以来找我。”作为一名分析师，他几乎对自己的预测没有留下任何余地。

　　里昂证券有关博彩业的研报，其中一期标题为Rainy Cash

　　余雅乐在中信里昂证券做消费品和博彩行业研究分析，常驻在香港。“这里唯一的问题就是酒店房间不够，牌桌不够”。其所在的部门几周前给出一份博彩业研报，标题正是“钱如雨下”(Rainy Cash)。

　　港交所里那些曲曲折折的牵动股民心跳的涨跌线，这些年里见证了澳门的博彩收入从2004年的50亿美元，一路上窜到2013年的450亿美元，十年里接近涨了十倍。像永利这样的公司，值得一提的不仅是增长，还有回报率：永利母公司在澳门资产上每投入1美元，就能得到1.72美元收益，与之相对比，其在拉斯维加斯的回报仅为36美分。

　　而这一增长还远未碰及天花板。

　　据中信里昂的分析，2018年，澳门博彩业的收入规模还将是目前的两倍，达到900亿美元，而利润也将从现在的70亿美元增加到180亿美元。

　　“现在，澳门大多数酒店的入住率都在95%以上，住一晚的房费可以达到1000-3000元人民币，基本上都是满负荷运转。澳门现在只有28000间酒店房间，拉斯维加斯有151000间，相比之下，澳门的营收规模已是拉斯维加斯的7倍。”

　　里昂证券预测澳门赌博收益5年内增至3倍

　　余雅乐提醒有着担忧情绪的人们，5年前，金融危机正盛，就有人担心澳门赌博业是不是已经供应过度了，事实已经证明，这种担心并无必要。他相信，5年后回看如今的担忧，仍会被证明是不必要的，5年内澳门的赌博收益可以增至3倍。

　　除了内地客源可能出现的压力之外，另一个压力来自于邻国的开放赌业。尽管现在韩国、日本、澳大利亚以及东南亚各国都想瓜分澳门的蛋糕，但分析师们认为，澳门的优势仍然不可超越。

　　格兰特·葛文森说，竞争者中没有任何一家能够复制澳门的高密度赌场布局。考虑放开博彩合法化的国家，均只有少量的几家赌场。而赌客们喜欢更多的选择，娱乐、餐饮和博彩，澳门的密度选择度，“亚洲没有其他任何地方能够达到。”

　　而对于政策环境的影响，葛文森也认为过虑了。“澳门的成功最符合北京的利益，现在正在广泛施工的直接惠利澳门(乃至珠三角)的基础建设就足以说明问题。我们相信北京期望澳门能成为世界娱乐中心。”

　　余雅乐也认为5月里博彩股出现暴跌，是对国内打击洗钱等政策影响的过度放大。

　　对于5月份澳门博彩收入增幅9.3%的数据，6月4日，另一个国际大行高盛也发布报告称，由于中场业务表现仍然稳健，预计全年博彩收入增幅将反弹至12%。高盛继续看好较侧重中场业务的赌场，包括金沙(01928.HK) 及美高梅中国(02282.HK) ，两者分别予评级“买入”及“确信买入”。

　　现在，就连大家担心国内反腐影响澳门赌场生意也变得“子虚乌有”。澳门驻京办主任康伟曾对媒体说，“如果说内地的反腐真的对我们有这么严重，那博彩收益肯定持平或者递减，但是你发现它还在高速增长。”

　　盛宴仍在，仍然疯狂。那些对澳门的担忧，究竟是未雨绸缪?还是杞人忧天?提供赌局的澳门，自己也绑在了命运的轮盘上。